Das erste Halbjahr 2017 verlief für viele Marktteilnehmer überraschend positiv. Vor allem Aktien hatten aufgrund der dynamischen Entwicklung der globalen Konjunktur deutliche Kursgewinne zu verzeichnen. So erhöhte der IWF bereits im April seine Prognose für das Weltwirtschaftswachstum in 2017 auf 3,5 Prozent. Mitte Juni dann passte das ifo-Institut auch die Erwartung für das deutsche BIP-Wachstum auf 1,8 Prozent an. In diesem Zuge erreichte der deutsche Leitindex DAX sogar neue Rekordniveaus von knapp 13.000 Punkten.

Zur guten Entwicklung beigetragen hat auch der vor sechs Monaten noch befürchtete, doch ausbleibende negative Einfluss der politischen Ereignisse. Ganz au contraire weckte die Politik, u.a. mit der Wahl Emmanuel Macrons zum neuen franzö­sischen Präsidenten und der absoluten Mehrheit seiner Partei im franzö­sischen Parlament, Hoffnungen und beflügelte die Kurse sogar zusätzlich. In den kommenden Monaten könnte einzig die italienische Parlamentswahl für Ungemach an den Kapitalmärkten sorgen, sofern die eurokritische 5-Sterne-Bewegung eine Mehrheit erringen würde. Derzeit sieht es allerdings so aus, als ob der Urnengang erst im Frühjahr 2018 anstünde.

Damit richtet sich der Blick vorerst auf die immer deutlicher werdenden Anzeichen einer sich erneuernden europäischen Einigkeit. Für diese Entwicklung steht stellvertretend die auch international viel beachtete Äußerung Angela Merkels nach dem G7-Gipfel auf Sizilien: „Wir Europäer müssen unser Schicksal wirklich in unsere eigene Hand nehmen. Die Zeiten, in denen wir uns auf andere völlig verlassen konnten, die sind ein Stück weit vorbei. Donald Trump könnte für das Wiederentdecken der positiven Seiten Gesamt-Europas damit sogar ein Anstoßgeber sein. Für das krisengeschüttelte Europa entsteht neue Hoffnung – ein gutes Vorzeichen für die Aktienbörsen.

So oder so dürfte die konjunkturelle Entwicklung in Europa aber vorerst stabil verlaufen. Darauf deuten wichtige Frühindikatoren hin, wie z.B. die Einkaufs­manager­indizes, die sich seit Monaten im expansiven Bereich befinden. Die Unternehmen blicken positiv in die Zukunft, was auch der ifo-Geschäftsklimaindex des Monats Mai widerspiegelt, der den höchsten Stand seit seinem Bestehen erreicht hat. Auffällig ist allerdings, dass vor allem die aktuelle Lage durch die Unternehmen als sehr gut beurteilt wird. Bzgl. der Geschäftsaus­sichten ist man auch positiv, jedoch sind diese noch deutlich von historischen Höchstständen entfernt. Dazu passt, dass das Institut für Weltwirtschaft in Kiel in seinem gerade publizierten Konjunk­turbericht eine Überauslastung der deutschen Wirtschaft diagnostiziert und vor zunehmenden zyklischen Abwärtsrisiken warnt.

Gleichzeitig besteht aber in Deutschland teils dringender Investitionsbedarf, z.B. in der (digitalen) Infrastruktur oder der Bildung. Wenn Deutschland also Investitionen benötigt, aber selbst die Kapazitäten nicht mehr hat, könnten Aufträge auch an Unternehmen aus dem europäischen Ausland vergeben werden. Die Alternative wäre, zu warten, bis die deutschen Kapazitäten wieder frei werden. Dann wären wir allerdings bereits im nächsten Abschwung. Zudem hätte der Investitions- und Technologiestandort Deutschland bis dahin wertvolle Zeit verloren.

Gewünschter Nebeneffekt dieser Vorgehensweise wäre eine ökonomische Unterstützung unserer Euroland-Nachbarstaaten und eine Steigerung der deutschen Importe mit der Folge eines abnehmenden positiven Außenbeitrags. Ein stärkeres Wachstum könnte die vielerorts noch immer teilweise vorhandene antieuropäische Stimmungslage weiter mäßigen. Denn eines ist klar: wenn Macron keinen Erfolg hat, hat Marine Le Pen bei der nächsten Wahl in Frankreich umso bessere Chancen.

Für die Kapitalmärkte sieht es vor diesem Hintergrund auch in den kommenden Monaten grundsätzlich gut aus. Aktien – und ggf. einzelne Rohstoffe  – sollten von der konjunkturellen Dynamik und ggf. anspringenden Investitionen besonders profitieren. Verzinsliche Anlagen hingegen versprechen nach wie vor nur niedrigste Renditen und bergen das Risiko größerer Kursverluste im Falle eines Zinsanstiegs. Der Euro dürfte seine schwächste Phase zunächst hinter sich haben und mittel- bis langfristig tendenziell aufwerten. Mit Sicherheit werden die Börsen auch bis zum Jahresende wieder durch unerwartete Ereignisse beeinflusst, die die Kurse zwischenzeitlich auch einmal deutlich nach unten treiben könnten. Dagegen ist eine breite Risikostreuung und ein dynamisches Management der Kapitalanlage die beste Vorsorge.