Die Konjunktur in Amerika präsentiert sich in einer stabilen Verfassung. Das Bruttosozialprodukt dürfte für das Gesamtjahr 2013 um knapp 2 Prozent zulegen und die Schätzungen für das kommende Jahr liegen im Mittel bei einem Plus von 2,5 Prozent. Diese Zahlen sind respektabel, denn die grösste Volkswirtschaft der Welt muss in diesem Jahr die Belastung der Bürger mit höheren Steuern und Abgaben kompensieren.
Die Einkaufsmanagerindizes signalisieren eine Wachstumsbeschleunigung
Die jüngst kräftige Erholung der Einkaufsmangerindizes für das verarbeitende Gewerbe (dunkelblaue Linie) und den Dienstleistungssektor (hellblaue Linie) lassen darauf schließen, dass das Wirtschaftswachstum in den Vereinigten Staaten in den kommenden Monaten noch etwas an Fahrt gewinnen könnte.
Steigende Kreditnachfrage der Unternehmen und der Privathaushalte
Die gestiegene Zuversicht in die Stabilität und Nachhaltigkeit der wirtschaftlichen Entwicklung spiegelt sich unter anderem auch in der höheren Kreditnachfrage der Unternehmen wider. Sowohl die kleineren Firmen (hellblauer Balken) als auch grössere Adressen (dunkelblaue Linie) weiten ihre Kreditnachfrage aus, um die Produktionskapazitäten erweitern zu können.
Auch die für die amerikanische Wirtschaftsentwicklung so wichtigen Konsumenten bringen ihre Zuversicht (sichere Arbeitsplätze, höhere Einkommen) mit einer Ausweitung der kreditfinanzierten Ausgaben zum Ausdruck. Die blauen Balken illustrieren die Monatsveränderungen, die hellblaue Linie die jährliche Veränderungsrate jeweils in Relation zum persönlichen Einkommen.
Somit weiterhin rosige Perspektiven für die US Aktienmärkte?
Der marktbreite S&P 500 Index konnte seit Jahresbeginn 19% zulegen. Das ist unbestritten eine beeindruckende Performance und bewertet die dargelegten soliden makroökonomischen Faktoren in Amerika und natürlich die gute fundamentale Situation der US-Unternehmen. Allerdings beinhalten diese Kurse auch ein Stück der positiven Zukunftserwartungen. Wie der nachfolgende Chart illustriert ist die Bewertung (gemessen am Kurs/Gewinnverhältnis = PE) der im S&P 500 enthaltenen Aktien nach den zurückliegenden Kursavancen bereits leicht über dem Durchschnitt der vergangenen 63 Jahre.
Dies ist noch kein Grund zur Besorgnis. Allerdings erfordert diese Aktien-Bewertung auch ein zukünftiges Gewinnwachstum der Unternehmen, was wiederum ein organisches Wachstum der Umsätze voraussetzt, denn eine Steigerung der Margen ist nach Jahren der intensiven Kostenreduktion ohne deutliche Umsatzausweitung kaum mehr möglich.
